تقرير Fortune: ارتفاع التزامات Strategy يضع علاوة تقييم السهم البالغة 31% تحت المجهر

أفاد تقرير صادر عن مجلة Fortune بأن علاوة التقييم التي يتداول بها سهم شركة Strategy، والبالغة نحو 31% فوق صافي قيمة أصولها المقدّرة، قد تواجه ضغوطاً متزايدة في ظل ارتفاع التزامات الشركة المالية واعتمادها المتنامي على أدوات التمويل المرتبطة ببيتكوين.

وبحسب التقرير، تمتلك الشركة نحو 844 ألف بيتكوين تُقدّر قيمتها بحوالي 51.1 مليار دولار عند سعر 60,500 دولار للعملة. كما قُدّرت قيمة أعمالها البرمجية بنحو 1.5 مليار دولار، إضافة إلى سيولة نقدية تقارب مليار دولار، ما يرفع إجمالي قيمة أصولها إلى نحو 53.6 مليار دولار.

وأشار التحليل إلى أن الشركة تتحمل التزامات تبلغ نحو 6.2 مليار دولار من الديون القابلة للتحويل و15.5 مليار دولار من التزامات الأسهم الممتازة. وبعد خصم هذه الالتزامات، تُقدّر القيمة المتبقية للمساهمين العاديين بنحو 31.8 مليار دولار، مقارنة بقيمة سوقية بلغت نحو 41.6 مليار دولار في 5 يونيو، وهو ما يعكس تداول السهم بعلاوة تقارب 31% فوق صافي قيمة أصوله المقدّر.

ولفت التقرير إلى أن الجزء الأكبر من الزيادة في التزامات الشركة جاء نتيجة التوسع في إصدار الأسهم الممتازة لتمويل عمليات شراء بيتكوين، حيث ارتفع إجمالي الديون والتزامات الأسهم الممتازة من نحو 6.9 مليار دولار مطلع عام 2025 إلى ما يقارب 21.8 مليار دولار حالياً.

وحذّرت Fortune من أن استمرار تراجع بيتكوين أو تصاعد المخاوف بشأن هيكل رأس المال قد يؤثر سلباً على العلاوة التي يمنحها المستثمرون لسهم الشركة. ووفقاً للتقديرات، فإن انخفاض سعر بيتكوين إلى 50 ألف دولار قد يؤدي إلى تراجع صافي قيمة أصول Strategy إلى نحو 23 مليار دولار، ما يزيد من تأثير تقلبات السوق على المساهمين العاديين في ظل بقاء الالتزامات المالية عند مستوياتها الحالية.

كما أشار التقرير إلى استمرار التساؤلات حول قدرة الشركة على الوفاء بالتزامات توزيعات الأرباح المرتبطة بأسهمها الممتازة، رغم تعزيز احتياطياتها النقدية إلى نحو مليار دولار واستئناف عمليات شراء بيتكوين خلال الفترة الأخيرة.