عائدات اليابان تفوق سقف البنك المركزي مع ضغوطات الأسواق لتغيير السياسة

انتهكت عائدات السندات الحكومية القياسية اليابانية لأجل 10 سنوات السقف الجديد للبنك المركزي يوم الجمعة في التحدي المباشر الأكبر للسوق حتى الآن لعقود من السياسة النقدية السهلة للغاية.

في ظل زيادة التوقعات بإمكانية مراجعة سياسة بنك اليابان للتحكم في منحنى العائد، أو حتى التخلي عنها، في وقت مبكر من الأسبوع المقبل، كان المستثمرون يسارعون إلى الخروج.

أدى جدار البيع إلى ارتفاع عائدات السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس إلى 0.54في المائة، وهو أعلى مستوى منذ منتصف عام 2015 وفوق النطاق الموسع مؤخرًا من -0.5 في المائة إلى + 0.5 في المائة الذي حدده بنك اليابان في قرار صادم قبل أسابيع قليلة.

كان الضغط واضحًا عبر منحنى العائد وتحدى إعلان بنك اليابان يوم الجمعة عن جولة جديدة من الشراء الطارئ بقيمة حوالي 1.4 تريليون ين بما يعادل 10.84 مليار دولار، عندما يمتلك بالفعل 80 في المائة إلى 90 في المائة من بعض خطوط السندات.

هناك حديث في الأسواق عن أن البنك المركزي يمكن أن يقصر عائده المستهدف إلى سندات مدتها ثلاث وخمس سنوات، لكن التاريخ في الخارج يشير إلى استمرار التوتر.

باع المستثمرون في الخارج كميات قياسية من سندات الحكومة اليابانية في الأسبوع الذي قام فيه بنك اليابان بتوسيع النطاق، مشيرين إلى أن سياسة YCC البالغة من العمر ست سنوات في طريقها إلى الخروج.

يمكن للبنك المركزي إنشاء كمية لا حصر لها من الين الجديد لشراء السندات، لكنه يحتفظ بالفعل بأكثر من نصف الأوراق المالية المصدرة والسيولة تكاد تكون معدومة، مما يخلق مجموعة متنوعة من التشوهات في السوق.

كما سيسمح توسيع النطاق لعائد 10 سنوات بالابتعاد أكثر عن الهدف المركزي للبنك الياباني وهو الصفر، مما يضع مصداقيتها موضع شك.

واجه بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) نفس اللغز نفسه في أواخر عام 2021 عندما اضطر للتخلي عن هدف العائد لثلاث سنوات في انعكاس مؤلم.

مع تعافي الاقتصاد المحلي بشكل أسرع من المتوقع وتسارع التضخم، أدرك بنك الاحتياطي الأسترالي أن تعهده بالحفاظ على عوائد ثلاث سنوات عند 0.1 في المائة حتى عام 2024 لم يعد ذا مصداقية.