ما هي وكالات التصنيف الائتماني؟ موديز – ستاندرد أند بورز - فيتش

وكالات التصنيف الائتماني ليست مجرد جهات تمنح درجات مالية، بل هي عامل حاسم في تحديد ثقة المستثمرين، وتكلفة التمويل، وقدرة الشركات والحكومات على الاقتراض. فمن خلال تقييم الاستقرار المالي والقدرة على سداد الديون، تساعد هذه الوكالات في رسم صورة واضحة عن مستوى المخاطر والفرص المستقبلية.

في هذا المقال، سنتعرف على دور وكالات التصنيف الائتماني، وكيف تقيم المؤسسات والأوراق المالية، ولماذا تعتمد عليها الأسواق عند اتخاذ قرارات الاستثمار والإقراض، مع توضيح أهمية تصنيفاتها قصيرة الأجل وطويلة الأجل.

ما هي وكالات التصنيف الائتماني؟

وكالات التصنيف الائتماني (CRAs) هي شركات مستقلة تنشر تحليلات منتظمة حول قدرة المؤسسات المالية على سداد ديونها، والتصنيف الائتماني للدول، حيث أن هذه التصنيفات الائتمانية لها تأثير كبير على الأسواق المالية، مثل:

• السندات بشكل رئيسي

• الفوركس

• الأسهم

• المؤشرات

توضح التصنيفات الائتمانية الصادرة عن الوكالات ما هو مستوى مخاطر الائتمان المرتبطة بكيان معين وبشكل أساسي مدى احتمالية التخلف عن سداد ديونه. وهي معروفة بشكل أفضل عند تطبيقها على السندات التي تصدرها الشركات والحكومات، ولكن يمكن تطبيقها أيضًا على أصول أخرى أيضًا، مثل الأسهم المفضلة أو الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري.

تلعب وكالات التصنيف الائتماني دورًا مهمًا للغاية في الأسواق المالية. على سبيل المثال، تعتمد أكبر الاقتصادات في العالم على مستويات هائلة من الديون. فإذا خفضت وكالة ما تصنيفها الائتماني، فإن الطلب على ديونها سينخفض، مما يعني ارتفاع تكلفة خدمتها. يمكن أن يكون لهذا تأثير خطير على الاقتصاد، لذا فإن الاهتمام بأحدث التصنيفات يعد جزءًا أساسيًا من التحليل الأساسي.

ما هو الغرض من وكالات التصنيف الائتماني؟

تعتبر وكالات التصنيف الائتماني، بفضل دورها وخبراتها الفريدة، أساسًا لاستقرار الأسواق المالية. ولا يقتصر دورها على تحديد الجدارة الائتمانية للكيان، بل توفر أيضًا رؤى حول اتجاهات السوق ومخاطر الاستثمار المحتملة.

اقرأ أيضًا: ما هو التضخم في الاقتصاد وما هو الإنكماش وما الفرق بينهما؟

ما هي المهام الرئيسية لوكالات التصنيف الائتماني؟

تتمثل المهام الرئيسية لوكالات التصنيف الائتماني في تقييم الجدارة الائتمانية، وقياس مخاطر السداد، وتزويد المستثمرين بتقدير واضح لقدرة الجهات المصدرة على الوفاء بالتزاماتها. كما تساعد هذه التقييمات على تسعير الديون وتوجيه قرارات الاستثمار والاقتراض في الأسواق المالية.

• تقوم بتقييم الجدارة الائتمانية لمصدري سندات الدين.

• تقدم هذه الكيانات تقييمات على المستويين الوطني والدولي.

• توفر للمستثمرين تقييمًا مستقلًا للاستقرار المالي للحكومات والشركات والكيانات الأخرى.

ما هي أهم ثلاث وكالات للتصنيف الائتماني في العالم؟

أهم ثلاث وكالات للتصنيف الائتماني في العالم هي موديز، وستاندرد أند بورز، وفيتش. وتعد هذه الجهات الأكثر تأثيرًا في تقييم الجدارة الائتمانية للشركات والدول والأدوات المالية على مستوى الأسواق العالمية.

1. وكالة ستاندرد آند بورز (S&P).

2. وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية.

وكالة موديز للمستثمرين

تشتهر خدمة موديز للمستثمرين بتغطيتها الشاملة لأدوات الدين والأوراق المالية في جميع أنحاء العالم. يبدأ مقياس تصنيف موديز بـ AAA (أعلى جودة) وصولاً إلى C (أدنى جودة).

تقوم وكالة موديز بتعيين درجات ديون الدول والشركات بشكل مختلف عن وكالة فيتش. تتراوح درجة الدين الاستثماري من Aaa، وهي الأعلى، إلى Baa3، حيث يستطيع المدين سداد الديون قصيرة الأجل.

يوجد ديون من فئة المضاربة أقل من درجة الاستثمار، والتي يشار إليها غالبًا على أنها عالية العائد أو غير مرغوب فيها،. وتتراوح هذه الدرجات من Ba1 إلى C، مع احتمالية انخفاض السداد مع انخفاض الدرجة.

تأسست وكالة موديز للمستثمرين - المعروفة باسم موديز - على يد جون مودي في بداية القرن العشرين. في البداية ركزت على السندات الصادرة عن شركات السكك الحديدية، وهي اليوم أكبر وكالة من حيث حصة السوق إلى جانب ستاندرد آند بورز. كلاهما يسيطران على حوالي 40% من السوق.

قام جون مودي وشركاه بنشر "دليل موديز" لأول مرة في عام 1900 والذي يتضمن إحصائيات أساسية ومعلومات عامة حول الأسهم والسندات لمختلف الصناعات. من عام 1903 حتى انهيار سوق الأسهم في عام 1907، كان "دليل موديز" منشورًا وطنيًا. وفي عام 1909، بدأت وكالة موديز بنشر "تحليلات موديز لاستثمارات السكك الحديدية"، والتي أضافت معلومات تحليلية حول قيمة الأوراق المالية. أدى توسيع هذه الفكرة إلى إنشاء خدمة موديز للمستثمرين عام 1914 لتوفير تصنيفات لجميع أسواق السندات الحكومية تقريبًا. وفي السبعينيات وأواخر الثمانينات، بدأت وكالة موديز في تصنيف الأوراق المالية والودائع المصرفية، لتصبح وكالة التصنيف واسعة النطاق كما هي اليوم.

تصنيف وكالة موديز لبعض الدول

وفي التالي سوف نوضح قائمة تضم أهم الدول التي قامت بتصنيفهم وكالة موديز ودرجة تصنيفهم خلال 2024:

• الولايات المتحدة:Aaa

• كندا: Aaa

• أسترالي: Aaa

• ألمانيا: Aaa

• فرنسا:Aa2

• الإمارات : Aa2

• قطر: Aa2

• بريطانيا: Aa3

• الكويت:A1

• الصين:A1

• اليابان: A2

• السعودية:  A1

• عمان: Ba1

• تركيا: B3

• مصر: Caa1

ستاندرد آند بورز (S&P)

ستاندرد آند بورز هي الأقدم بين الوكالات الثلاث الكبرى. تتراوح التصنيفات الائتمانية لوكالة ستاندرد آند بورز من AAA (قدرة قوية للغاية على الوفاء بالالتزامات المالية) إلى D (التخلف عن سداد الالتزامات المالية).

لدى S&P عشرة تصنيفات مبنية على الحروف حيث يمكن تعديل "AA" إلى "CCC" برموز زائد أو ناقص. أي شيء تم تصنيفه من AAA إلى BBB- يعتبر درجة استثمارية، أو القدرة على سداد الديون. وتعتبر الديون المصنفة من BB+ إلى D مضاربة، ومستقبلها غير مؤكد. كلما انخفض التصنيف، زادت احتمالية التخلف عن السداد، مع تصنيف D باعتباره الأسوأ.

تتمتع ستاندرد آند بورز أيضًا بتاريخ طويل، بدأ هنري بور في نشر تحليل الأسهم في ستينيات القرن التاسع عشر، ونشرت ستاندرد ستاتيكس تصنيفات من عام 1906.

اندمجت الشركتان في عام 1941، لتشكلا ستاندرد آند بورز التي نعرفها اليوم.

يتم توفير التصنيفات الائتمانية من قبل شركة S&P Global Ratings، وهي شركة تابعة للشركة الرئيسية S&P Global - المعروفة كمزود لمؤشر S&P 500. كل من S&P وMoody’s موجودان على المؤشر ومدرجان في بورصة نيويورك (NYSE).

اندمجت شركة Standard Statistics مع شركة Poor's Publishing في عام 1941 لتشكل شركة Standard and Poor's Corporation، التي استحوذت عليها شركات McGraw-Hill في عام 1966.

أصبحت ستاندرد آند بورز معروفة أكثر من خلال مؤشرات مثل S&P 500، وهو مؤشر لسوق الأوراق المالية يستخدمه المستثمرون في التحليل واتخاذ القرار.

تشمل البلدان الحاصلة على تصنيف AAA من S&P كندا وأستراليا وألمانيا. وفي عام 2011، فقدت الولايات المتحدة تصنيفها AAA وأصبحت الآن AA+. كما حصلت شركتا جونسون آند جونسون ومايكروسوفت على تصنيف AAA من ستاندرد آند بورز.

تصنيف وكالة ستاندرد أند بورز لبعض الدول

وفي التالي قائمة بالتصنيف الائتماني لوكالة ستاندرد أند بورز لبعض الدول:

• كندا: AAA

• أستراليا: AAA

• ألمانيا: AAA

• الولايات المتحدة:  AA+

• فرنسا: AA

• الإمارات:AA

• قطر: AA

• بريطانيا:AA

• الكويت: A+

• الصين: A+

• اليابان: A+

• السعودية:  A

• عمان:   BB+

• تركيا:   B

• مصر: B-

وكالة فيتش

أصغر الوكالات الثلاث الكبرى. تركت فيتش بصمتها من خلال التغطية واسعة النطاق ومنهجيات التصنيف الفريدة. ويتوافق مقياس تصنيفها مع مقياس ستاندرد آند بورز، الذي يتراوح من AAA إلى D.

وكالة فيتش هي إحدى أكبر الوكالات في العالم، على الرغم من أنها أصغر بكثير من الوكالتين الأخريين - حيث تسيطر على حوالي 15% من السوق.كما أنها خاصة، لذلك لا تظهر في بورصة نيويورك أو ستاندرد آند بورز 500.

تأسست وكالة فيتش للتصنيفات الائتمانية في عام 1924، وكانت أول من قدم نظام AAA إلى D والذي لا يزال يستخدم حتى اليوم. نظام التصنيف الخاص بها مطابق إلى حد كبير لنظام S&P.

تعمل وكالة فيتش في نيويورك ولندن، وتعتمد تصنيفاتها على ديون الشركة وحساسيتها للتغيرات مثل أسعار الفائدة. تطلب الدول من وكالة فيتش والوكالات الأخرى تقييم وضعها المالي ومناخها السياسي والاقتصادي، حيث تم تأسيسها لتوفير الإحصاءات المالية لصناعة الاستثمار من خلال "دليل فيتش للأسهم والسندات" و"كتاب سندات فيتش".

يتضمن مقياس التصنيف الائتماني الخاص بها لمصدري الإصدارات درجة الاستثمار من "AAA" إلى "BBB" ومن "BB" إلى "D".

تصنيف وكالة فيتش لبعض الدول

• أستراليا: AAA

• كندا: AA+

• ألمانيا: AAA

• الولايات المتحدة:  AA+

• فرنسا: AA-

• الإمارات:  AA-

• قطر:AA

• بريطانيا: AA-

• الكويت:  AA-

• الصين: A+

• اليابان: A

• السعودية:  A+

• عمان:  BB+

• تركيا: B+

• مصر: B-

اقرأ أيضًا: ما هي السياسة النقدية.. وكيف تحرك الأسواق؟

ما هي درجات ورموز التصنيف الائتماني؟

درجات ورموز التصنيف الائتماني هي مستويات تستخدمها وكالات التصنيف لقياس الجدارة الائتمانية وتوضيح احتمال سداد الديون من قبل الشركة أو الجهة المصدرة. وتعكس هذه الرموز قوة الوضع المالي والاقتصادي، وتساعد المستثمرين على فهم مستوى المخاطر المرتبط بكل تصنيف.

  AAAالذي يمثل أعلى التصنيفات الائتمانية ويليه AA وA، وBBB  وهكذا وصولًا إلى D التي تشير إلى الاحتمالية الكبيرة للتعثر وعدم القدرة على السداد.

أما درجات التصنيف فهي:

• : AAA وهو يرمز إلى أعلى تصنيف ائتماني من خلال الالتزامات المالية وسداد الديون.

• AA: هو أيضاً أعلى تصنيف من خلال الالتزامات المالية ويعد في المرتبة الثانية.

• A: درجة عالية من التصنيف الائتماني ولكن قد تتأثر بالأوضاع الاقتصادية.

• BBB: مستوى مقبول من اليقين بالوفاء بسداد الديون المالية ولكن بدرجة أقل.

• BB: مستوى مقبول من اليقين بالوفاء بالالتزامات المالية ولكن غير مضمون استمراره.

• B: مستوى منخفض من اليقين بالوفاء بالالتزامات المالية ومثير للقلق.

• CCC: وهو مستوى عدم اليقين من الوفاء بالالتزامات المالية وإمكانية التخلف عن السداد.

• CC: تشير إلى إمكانية التخلف عن السداد واحتمالية عالية للمخاطر.

• C: وهو مستوى عال المخاطر بسبب توقعات التخلف عن السداد عالية للغاية.

• LD: يشير إلى عدم الالتزام بوفاء بعض الالتزامات المالية مع الوفاء بالتزامات أخرى.

• D: يؤكد التقصير والتخلف عن السداد في جميع الالتزامات المادية.

ماذا تعني التصنيفات الائتمانية بالنسبة للشركات؟

تعني التصنيفات الائتمانية بالنسبة للشركات أنها مؤشر على قدرتها على سداد الديون ومستوى المخاطر المرتبط بالاستثمار فيها. وتستخدم وكالات التصنيف البيانات المالية ووضع الصناعة والظروف الاقتصادية لتحديد هذا التقييم، بما يساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر دقة عند شراء السندات أو تمويل الشركة.

تقوم وكالات التصنيف الائتماني في المقام الأول بتقييم الجدارة الائتمانية للمؤسسات وليس المستهلكين الأفراد، ولكن تقييماتها يمكن أن تؤثر على المستهلكين بعدة طرق. يمكن أن تؤثر التصنيفات الممنوحة للشركات والحكومات على قدرتها على الاقتراض والاستثمار، وعلى النمو الاقتصادي ومعدلات التوظيف والصحة الاقتصادية العامة، بما ينعكس بشكل غير مباشر على المستهلكين.

اقرأ أيضًا: اشرح تقرير نسبة البطالة في الولايات المتحدة وسائر الدول وما هي أهميته

ما هي مزايا وعيوب وكالات التصنيف؟

لوكالات التصنيف مزايا وعيوب واضحة، فهي تساعد على تقييم المخاطر وتسهيل قرارات المستثمرين، لكنها قد تؤثر أيضًا في الأسواق إذا تم الإفراط في الاعتماد على تصنيفاتها. لذلك ينظر إليها كأداة مهمة، ولكنها ليست بديلًا كاملًا عن التحليل المالي المستقل.

المزايا

• تلعب وكالات التصنيف دور حيوي في النظام المالي العالمي.

• تساعد المستثمرين على اتخاذ قرارات أفضل بشكل أسرع، وهذا يجعل الأسواق أكثر كفاءة لأن المستثمرين يمكنهم اتخاذ القرارات بسرعة دون إجراء كل الأبحاث بأنفسهم.

• تؤدي دورًا حاسمًا في تنظيم الأسواق المالية. تتطلب العديد من اللوائح المالية من بعض المستثمرين الاحتفاظ فقط بالأوراق المالية ذات التصنيف العالي.

العيوب

تحصل هذه الوكالات على أجور من الكيانات التي تصنفها، مما قد يسبب تحيزًا في تقييماتها، وقد ظهر ذلك خلال أزمة 2008 حين تعرضت لانتقادات لمنحها تصنيفات عالية لأوراق مالية مدعومة بالرهن العقاري تبين أنها أكثر خطورة مما أشارت إليه. كما يرى بعض النقاد أن قوة الشركات الثلاث الكبرى تمنحها قدرًا كبيرًا من التأثير على الأسواق المالية.

ومن الجدير بالذكر أيضًا أن التقييمات ليست مثالية. وهي تستند إلى المعلومات المتاحة وتحليلات الوكالات، مما يعني أنها قد لا تتنبأ دائمًا بدقة بالجدارة الائتمانية المستقبلية للشركة أو الحكومة.

لماذا يتم تنظيم وكالات التصنيف الائتماني؟

يتم تنظيم وكالات التصنيف الائتماني لأن تصنيفاتها تؤثر مباشرة في قرارات المستثمرين وتكلفة التمويل ومستوى الثقة في الأسواق المالية. كما يهدف هذا التنظيم إلى الحد من مخاطر الإفراط في الاعتماد على التصنيفات، ودعم قدر أكبر من الشفافية والانضباط في تقييم مخاطر الائتمان.

في الفترة التي سبقت الأزمة المالية في عام 2008، فشلت وكالات التصنيف الائتماني في تقدير المخاطر التي تنطوي عليها الأدوات المالية الأكثر تعقيدا على النحو الصحيح. على سبيل المثال، تم إصدار منتجات التمويل المهيكلة المدعومة بالرهون العقارية الثانوية المحفوفة بالمخاطر بتصنيفات غير صحيحة وكانت مرتفعة للغاية.

وعقب الأزمة المالية فقد جاءت أزمة الديون في منطقة اليورو، حيث واجهت بعض البلدان عمليات بيع مفاجئة للسندات وارتفاع تكاليف الاقتراض بعد تخفيض تصنيفها الائتماني.

مستقبل وكالات التصنيف

هناك شعور متزايد بضرورة تحدي قوة الشركات الثلاث الكبرى، خاصة مع تطور تحليل البرنامج الائتماني، وقد بدأنا نرى أصوات جديدة تقدم وجهات نظر ومنهجيات أكثر تنوعًا.

إن الدروس المستفادة من الأزمات المالية الماضية تسلط الضوء على مخاطر الاعتماد المفرط على وكالات التصنيف. وتعد هذه الأزمات أمثلة على إفراط المستثمرين في الثقة بالتصنيفات الائتمانية، مع تجاهل المخاطر الحقيقية للسندات التي اشتروها. وسيشمل مستقبل وكالات التصنيف تغييرات داخل الوكالات نفسها، ولكنه قد يشمل أيضًا تحولًا في كيفية استخدام المستثمرين وتقييمهم لتصنيفاتهم. ومن الممكن أن يساعد هذا النهج المتوازن، حيث تشكل التصنيفات جزءا من مجموعة أوسع من الاعتبارات، في إنشاء نظام مالي أكثر مرونة وقوة.

ملخص

وكالات التصنيف الائتماني تؤدي دورًا محوريًا في تقييم الجدارة المالية للشركات والحكومات، وتساعد المستثمرين والجهات الممولة على فهم مستوى المخاطر وقدرة الجهات المقترضة على سداد الديون. وكلما كان التصنيف أقوى، زادت الثقة وتحسنت فرص الحصول على التمويل بشروط أفضل.

وفي النهاية، فإن فهم طريقة عمل موديز وستاندرد أند بورز وفيتش يمنحك رؤية أوضح لقراءة السوق واتخاذ قرارات مالية أكثر وعيًا، لذا من المهم متابعة هذه التصنيفات وعدم التعامل معها كأرقام فقط، بل كمؤشرات مؤثرة في مستقبل الأعمال والاستثمار.