ما هو مؤشر VIX أو ما يعرف بمؤشر الخوف

مؤشر VIX، أو ما يُعرف بـ مؤشر الخوف، هو من أبرز الأدوات التي يراقبها المتداولون لفهم حالة القلق والتقلب في الأسواق. وعندما تهبط الأسهم، غالبًا ما يقفز هذا المؤشر سريعًا، لذلك أصبح مرجعًا مهمًا لقياس توقعات السوق خلال الفترات المضطربة.

في هذا المقال، سنتعرف على ما هو مؤشر VIX، وكيف يتم احتسابه، ولماذا يلقب بـ مؤشر الخوف، وما الذي يمكن أن يخبرنا به عن تحركات الأسواق وعلاقة ذلك بمؤشر S&P 500.

ما هو مؤشر VIX أو مؤشر الخوف؟

مؤشر VIX هو مؤشر الخوف الذي يقيس توقعات السوق للتقلب، وغالبًا ما يرتفع عندما تزداد حالة الاضطراب وتنخفض الأسعار. لذلك يستخدمه المستثمرون لفهم مستوى القلق في السوق، كما يمكنهم التحوط عبر الأدوات المالية المرتبطة به وبمؤشرات التقلب الأخرى. وبحسب Cboe، التي تحسب المؤشر وتنشره، يقيس VIX التقلب المتوقع لمؤشر S&P 500 خلال الثلاثين يومًا المقبلة، ويُستخلص من أسعار خيارات المؤشر (SPX)، ويُعبَّر عنه كنسبة سنوية.

ما هو التقلب؟

التقلب في عالم الاستثمارات هو التقلبات في سعر الأداة المالية. إنه مقياس لمدى ارتفاع السعر وانخفاضه. على سبيل المثال، يكون السهم الذي يرتفع أو ينخفض ​​بمعدل نقطة مئوية واحدة في اليوم أعلى تقلبًا من السهم الذي يرتفع أو ينخفض ​​بمعدل 0.5 نقطة مئوية في اليوم.

التقلبات التاريخية والتقلبات الضمنية

هناك عدة طرق لقياس التقلبات في السوق. الطريقة الأولى هي النظر إلى الماضي. خلال فترة زمنية معينة، يتم تحديد مدى تقلب سعر الأصل. وهذا ما يسمى بالتقلب التاريخي.

طريقة أخرى هي طريقة التقلب الضمني. هذه الطريقة تتطلع إلى المستقبل. يتم ذلك بناءً على أسعار الخيارات في المؤشر. هذا لأن أسعار الخيارات تقول شيئًا ما عن توقعات المستثمرين لتحركات الأسعار في المستقبل.

تاريخ مؤشر VIX

يُعد مؤشر الخوف VIX الأمريكي من أوائل مؤشرات التقلب وأشهرها، وقد قدّمته بورصة شيكاغو لعقود الخيارات (Cboe) في عام 1993.

في سنواته الأولى، كان المؤشر يُحسب من أسعار خيارات مؤشر S&P 100 (OEX) القريبة من سعر السوق، وهو مؤشر يضم 100 من كبرى الشركات المدرجة ضمن مؤشر S&P 500. وفي 22 سبتمبر 2003 حدّثت Cboe منهجية المؤشر بالتعاون مع Goldman Sachs ليعتمد على خيارات S&P 500 (SPX) عبر نطاق واسع من أسعار التنفيذ، وأعادت حساب بياناته بالمنهجية الجديدة حتى عام 1990.

عندما ينخفض ​​سوق الأسهم، فإنه غالبًا ما يكون مصحوبًا بصدمات كبيرة وهبوطات حادة. لذلك، عندما ينخفض ​​سوق الأسهم، غالبًا ما ترتفع التقلبات. وبحسب بيانات Cboe اليومية منذ عام 1990، أغلق مؤشر VIX بين 10 و25 نقطة في نحو 82% من أيام التداول، وبلغ متوسط إغلاقه نحو 19.4 نقطة. ومع ذلك، خلال الأزمة المالية لعام 2008 تجاوز المؤشر 80 نقطة، فسجّل أعلى مستوى خلال جلسة عند 89.53 نقطة في 24 أكتوبر 2008، وأغلق عند 80.86 نقطة في 20 نوفمبر 2008. وتكرر ذلك في مارس 2020 أثناء أزمة كورونا، حين سجّل أعلى إغلاق في تاريخه عند 82.69 نقطة في 16 مارس 2020. ومن القفزات الأحدث: 65.73 نقطة خلال جلسة 5 أغسطس 2024، وإغلاق عند 52.33 نقطة في 8 أبريل 2025 (المصدر: بيانات Cboe التاريخية).

اقرأ أيضًا: طريقة تداول الأسهم للمبتدئين

العلاقة بين VIX و S&P 500

بمقارنة مؤشر الخوف VIX مع S&P 500، يتضح أن العلاقة بينهما عكسية.

الخيارات عبارة عن أدوات للتحوط من تقلبات الأسعار ويتم تداولها بشكل متزايد في أسواق الأسهم عندما يريد المشاركون في السوق حماية أنفسهم من انخفاض الأسعار. تزداد الحاجة إلى التحوط بمجرد أن تبدأ الأسعار في الانخفاض. كلما انخفضت الأسعار، زاد الطلب على خيارات البيع.

عندما يزداد الطلب على خيارات البيع، تصبح أسعارها أكثر تكلفة، والذي يتم التعبير عنه رياضيًا على أنه زيادة تقلب ضمني للخيارات.

إن مؤشر فيكس ليس أكثر من مقياس للتقلبات الضمنية لخيارات S&P 500. ونظرًا لأن التقلبات الضمنية للخيارات تزداد عندما تنخفض أسواق الأسهم، يرتفع VIX في هذه الحالة لأنه يعكس التقلب الضمني في خيارات S&P 500، لا مجرد هبوط الأسهم بحد ذاته.

كيف يتم حساب مؤشر VIX؟

يتم حساب مؤشر VIX بالاعتماد على خيارات S&P 500 التي تنتهي صلاحيتها خلال فترة تتراوح بين 23 و37 يومًا. ويشمل ذلك كلًا من الخيارات التقليدية التي تنتهي في ثالث جمعة من الشهر والخيارات التي تنتهي أسبوعيًا.

يستخدم الحساب خيارات البيع (Put) خارج المال ذات أسعار التنفيذ الأقل من سعر التنفيذ المرجعي القريب من مستوى المؤشر، وخيارات الشراء (Call) ذات أسعار التنفيذ الأعلى منه. ويُستبعد أي خيار لا يوجد له عرض شراء (Bid)، وعند الوصول إلى خيارين متتاليين في سعر التنفيذ بلا عروض شراء، تتوقف إضافة الخيارات الأبعد في ذلك الاتجاه.

نظرًا لأن أسعار الخيارات تتحرك باستمرار، فإن تكوين سلة الخيارات التي يعتمد عليها حساب VIX يمكن أن تتغير في الوقت الفعلي. هذا يجعل حساب مؤشر الخوف VIX يدويًا في الوقت الفعلي غير عملي، لذلك تحسبه Cboe آليًا وتنشر قيمته باستمرار خلال ساعات التداول.

استخدام مؤشر VIX كتحوط

نظرًا لارتباط مؤشر VIX بتسعير المخاطر في السوق، يمكن استخدام المشتقات المرتبطة به كأدوات تحوط ضمن استراتيجيات إدارة الهبوط. من الممكن أيضًا المضاربة على خسائر الأسعار هذه.

• خيارات VIX

• عقود VIX الآجلة على المؤشر

• منتجات ذات رافعة مالية أو عكسية، مثل الصناديق والمنتجات المتداولة (ETPs) المرتبطة بالتقلب، وهي تتبع عقود VIX الآجلة لا المؤشر نفسه، لذلك قد يختلف أداؤها كثيرًا عن VIX وقد تتراجع قيمتها مع مرور الوقت

ومع ذلك، تنطوي هذه المنتجات على مخاطر عديدة، مثل التكاليف العالية أو خسارة أكثر من إيداعك. وقد نبّهت هيئة تنظيم الصناعة المالية الأمريكية (FINRA) في 2017 إلى أن كثيرًا من صناديق التقلب المتداولة يُرجَّح أن تفقد قيمتها مع الوقت، وأنها قد لا تناسب المستثمرين الأفراد الذين يحتفظون بها كاستثمار طويل الأجل.

متغيرات مؤشر VIX

بالإضافة إلى مؤشر VIX لمؤشر S&P 500، لدى Cboe عدد من مؤشرات التقلب الأخرى لمؤشرات أسهم أمريكية أخرى ولفترات زمنية مختلفة.

• مؤشرات تقلب لمؤشرَي Nasdaq-100 (VXN) وDow Jones (VXD)

• مؤشرات تقلب لمؤشر Russell 2000 (RVX) الذي يقيس أداء الشركات الأصغر

• مؤشرات تقلب تبحث في إطار زمني أقصر أو أطول من مؤشر VIX لمؤشر S&P 500، مثل VIX1D (يوم واحد) وVIX9D (9 أيام) وVIX3M (3 أشهر)

• المؤشرات الأوروبية لها مؤشرات تقلب مماثلة، مثل VSTOXX لمؤشر EURO STOXX 50 وVDAX-NEW لمؤشر DAX

ملخص

مؤشر VIX، أو مؤشر الخوف، يمنح المتداولين نظرة سريعة على توقعات التقلب في السوق خلال المدى القريب، ويُستخدم لفهم مستوى القلق المسيطر على المستثمرين. ورغم أنه لا يحدد اتجاه الأسعار، فإنه يظل أداة مهمة لقراءة العلاقة العكسية مع S&P 500 وتقدير درجة الاضطراب في الأسواق.

إذا كنت تسعى إلى اتخاذ قرارات تداول أكثر وعيًا، فمتابعة مؤشر VIX إلى جانب المؤشرات الأخرى قد تساعدك على قراءة السوق بشكل أفضل وبناء رؤية أكثر توازنًا قبل أي خطوة استثمارية.