لم يكن الأسبوع الأخير عاديًا بالنسبة للأسواق العالمية، بعدما جاءت نتائج شركة "إنفيديا" لتعيد إشعال الرهان على طفرة الذكاء الاصطناعي، في وقت تواجه فيه أسواق الأسهم تساؤلات متزايدة حول مدى استدامة الإنفاق الضخم على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وما إذا كانت الأرباح الحالية قادرة على تبرير التقييمات المرتفعة لأسهم التكنولوجيا.

وأعلنت "إنفيديا" نتائج مالية تجاوزت توقعات وول ستريت للربع الثاني من عامها المالي 2027، إذ سجلت إيرادات بلغت 96.22 مليار دولار، مقارنة بتوقعات عند 92.17 مليار دولار، بينما بلغت ربحية السهم المعدلة 2.22 دولار، مقابل 2.10 دولار متوقعة.

ولم تتوقف المفاجأة عند النتائج، إذ قدمت الشركة توقعات قوية للربع الحالي، متوقعة إيرادات عند نحو 108 مليارات دولار، متجاوزة تقديرات المحللين البالغة 104.2 مليار دولار. كما أشارت المديرة المالية "كوليت كريس" إلى توقع نمو الإيرادات بنحو 70% في السنة المالية 2028، ما عزز ثقة المستثمرين في استمرار دورة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

مراكز البيانات تقود النمو

جاء قطاع مراكز البيانات في قلب الأداء القوي لـ"إنفيديا"، بعدما بلغت مبيعاته نحو 89 مليار دولار خلال الربع، بزيادة سنوية قدرها 117%، ليمثل نحو 92% من إجمالي إيرادات الشركة.

وتكشف هذه الأرقام عن التحول الكبير الذي شهدته "إنفيديا" خلال السنوات الأخيرة، من شركة متخصصة في معالجات الرسوميات إلى واحدة من أهم المستفيدين من سباق الشركات والحكومات لتطوير قدرات الذكاء الاصطناعي.

فالرقائق التي تنتجها الشركة أصبحت عنصرًا أساسيًا في بناء مراكز البيانات وتشغيل نماذج الذكاء الاصطناعي المتقدمة، بينما تواصل شركات التكنولوجيا الكبرى ضخ مليارات الدولارات في البنية التحتية اللازمة لتلبية الطلب المتزايد.

إنفيديا تقود السوق.. لكن المخاوف تتزايد

انعكس الأداء القوي على سهم "إنفيديا"، الذي قفز بأكثر من 8% في جلسة الخميس، مضيفًا مئات المليارات من الدولارات إلى القيمة السوقية للشركة، التي تجاوزت 5.5 تريليون دولار، لتظل أكبر شركة مدرجة في العالم.

وساعد صعود السهم في دعم مؤشرات وول ستريت، خصوصًا "ناسداك" و"S&P 500"، وهو ما يوضح حجم تأثير شركات التكنولوجيا العملاقة على حركة السوق الأمريكية. وقد سجلت إنفيديا وحدها واحدة من أكبر الزيادات اليومية في القيمة السوقية لشركة مدرجة في التاريخ.

لكن قوة النتائج لا تعني اختفاء المخاطر. فالمستثمرون بدأوا يتساءلون عن حجم الإنفاق المطلوب للحفاظ على هذا النمو، وعن قدرة شركات التكنولوجيا على تحقيق عوائد كافية من الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي.

كما تواجه "إنفيديا" منافسة متزايدة من شركات مثل "إيه إم دي" و"جوجل"، التي تعمل على تطوير رقائق وحلول خاصة بها، في محاولة لتقليل الاعتماد على منتجات الشركة.

هل نحن أمام فقاعة ذكاء اصطناعي؟

أصبح السؤال حول وجود فقاعة في قطاع الذكاء الاصطناعي أكثر حضورًا في الأسواق، خاصة بعدما ارتفعت تقييمات عدد من الشركات المرتبطة بالقطاع بصورة حادة.

لكن نتائج "إنفيديا" تقدم في المقابل حجة قوية للجانب المتفائل؛ فالنمو لم يعد قائمًا فقط على توقعات مستقبلية، وإنما أصبح مدعومًا بإيرادات وأرباح ضخمة تتزايد بوتيرة استثنائية.

ويشير ذلك إلى أن طفرة الذكاء الاصطناعي لا تزال قادرة على خلق طلب حقيقي، إلا أن التحدي بالنسبة للمستثمرين يكمن في معرفة المدة التي يمكن أن يستمر خلالها هذا النمو بنفس السرعة.

الفائدة تضيف عامل ضغط جديد

جاءت نتائج "إنفيديا" في أسبوع شهد أيضًا تطورات مهمة على صعيد السياسة النقدية الأمريكية، مع خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي "كيفن وارش" في ندوة جاكسون هول.

ورغم أن الأسواق كانت تترقب إشارات بشأن خفض الفائدة، جاءت تصريحات "وارش" أكثر تشددًا تجاه التضخم، ما دفع المستثمرين إلى زيادة توقعاتهم بشأن إمكانية رفع الفائدة في سبتمبر. وأدى ذلك إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة وزيادة الضغوط على أسهم النمو والتكنولوجيا.

وهنا تتضح المفارقة التي تواجه الأسواق: فمن ناحية، تحقق شركات الذكاء الاصطناعي أرباحًا قوية وتواصل رفع توقعاتها، ومن ناحية أخرى قد تؤدي الفائدة المرتفعة إلى زيادة تكلفة التمويل وتقليل جاذبية أسهم التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة.

ماذا بعد؟

تضع نتائج "إنفيديا" الأسواق أمام اختبار جديد في الأشهر المقبلة. فإذا استمر الإنفاق على الذكاء الاصطناعي وواصلت شركات التكنولوجيا تحقيق نمو قوي في الإيرادات والأرباح، فقد يستمر الزخم الصاعد لأسهم القطاع.

أما إذا بدأت الشركات في خفض إنفاقها أو ظهرت علامات على تباطؤ العائد على استثمارات الذكاء الاصطناعي، فقد تصبح التقييمات الحالية أكثر صعوبة في التبرير.

وبالتالي، فإن أهمية نتائج "إنفيديا" تتجاوز أداء شركة واحدة؛ فهي أصبحت مقياسًا لصحة واحدة من أكبر موجات الاستثمار في تاريخ التكنولوجيا. وفي الوقت نفسه، ستظل أسعار الفائدة والتضخم وسوق السندات عوامل حاسمة في تحديد ما إذا كان هذا الزخم سيستمر أم أن الأسواق ستبدأ مرحلة أكثر حذرًا.

وبينما تقترب "إنفيديا" من ترسيخ مكانتها كأبرز المستفيدين من ثورة الذكاء الاصطناعي، يبقى السؤال الأكبر أمام المستثمرين: هل ما نشهده هو بداية دورة نمو طويلة الأجل، أم أن الأسواق سبقت الواقع الاقتصادي بمسافة كبيرة؟